Оценка стоимости реального опциона, Цена возможности: реальные опционы в стратегических решениях


Рассмотрим фирму, у которой есть возможность инвестировать в новый завод. Он может инвестировать в этом году или в следующем году. Возникает вопрос: когда фирме следует инвестировать?

Application of the theory of real options to determine the value of companies

Если фирма инвестирует в этом году, у нее есть поток доходов раньше. Но если она инвестирует в следующем году, фирма получит дополнительную информацию о состоянии экономики, которая может помешать ей инвестировать с убытками.

  • Попробуйте сервис подбора литературы.
  • Основой для его разработки стал финансовый опцион.
  • Семинары по опционам
  • Реальность заработка в интернете
  • Управление рисками в трейдинговой деятельности
  • Как выбрать робота в бинарных опционах
  • Цена возможности: реальные опционы в стратегических решениях Александр МертенсМеждународный институт бизнеса Поделиться в соц.
  • 8 новых перемен 3 солдата трейдинг

Фирма знает свои дисконтированные денежные потоки, если она инвестирует в этом году: 5M. Инвестиционная стоимость 4 млн. Если фирма инвестирует в следующем году, приведенная стоимость инвестиционных затрат составит 3,63 миллиона долларов. Следуя правилу чистой приведенной стоимости инвестиций, фирма должна инвестировать в этом году, потому что дисконтированные денежные потоки 5M превышают инвестиционные затраты 4M на 1M.

Тем не менее, если компания ждет следующего года, она оценка стоимости реального опциона только в том случае, если дисконтированные денежные потоки не уменьшаются.

заработкив интернет заработок с ежедневными выплатами в интернете

Если дисконтированные денежные потоки уменьшаются до 3M, инвестиции больше не являются прибыльными. Если они вырастут до 6 миллионов, то фирма инвестирует. Таким образом, стоимость инвестиций в следующем году составляет 1,21 миллиона долларов. Учитывая, что стоимость инвестиций в следующем году превышает стоимость инвестиций в этом году, фирме следует дождаться дополнительной информации, чтобы предотвратить убытки.

Этот простой пример показываеткак чистая приведенная стоимость может привести фирму взять ненужный риск, что может быть предотвращено путем оценкой реальных вариантов. Поэтапное инвестирование Поэтапное инвестирование довольно часто происходит в фармацевтической, минеральной и нефтяной отраслях. В этом примере изучается поэтапное инвестирование за рубежом, при котором фирма решает, открыть ли один или два магазина в другой стране.

Это адаптировано. Фирма не знает, насколько хорошо ее магазины принимают в чужой стране. Если их магазины имеют высокий спрос, дисконтированные денежные потоки на магазин составляют 10 миллионов.

бинарные опционы финмакс успех торговли бинарными опционами

Если у их магазинов низкий спрос, дисконтированные денежные потоки на магазин составляют 5 миллионов. Также известно, что если спрос магазина не зависит от магазина: если в одном магазине высокий спрос, то и в другом. Инвестиционная стоимость магазина составляет 8 млн. Следует ли фирме инвестировать в один магазин, два магазина или не вкладывать средства? Чистая приведенная стоимость предполагает фирма не должна инвестировать: чистая приведенная стоимость Но лучшая ли это альтернатива?

Что такое реальный опцион

После реальной оценки опционов это не так: у фирмы есть реальная возможность открыть один магазин в этом году, подождать год, чтобы узнать о его спросе, и инвестировать в новый магазин в следующем году, если спрос будет высоким. Таким образом, реальный вариант инвестирования в один магазин, ожидания в течение года и инвестирования в следующем году составляет 0,41 миллиона долларов.

  • Санкт-Петербургского государственного морского технического университета Для любой компании важна разумная и целенаправленная инвестиционная деятельность.
  • Это обычно материальный предмет: фабрика, машина, и .
  • Какие есть заработки в интернете без вложений
  • Двусторонний опцион
  • Управленческие опционы
  • Что может создать дополнительный доход гостинице
  • Подход Блэка—Шоулза, несомненно, представляется более адекватным, поскольку он признает тот факт, что затраты на научные исследования, разработки и запуск проекта не связаны с риском, и поэтому нет нужды дисконтировать их по более высокой ставке.
  • Купить платформу для бинарных опционов

Учитывая это, фирме следует сделать выбор, открыв один магазин. Этот простой пример показывает, что отрицательная чистая приведенная стоимость не означает, что фирме не следует инвестировать. Во всех случаях любые невозмещаемые авансовые расходы, связанные с этой гибкостью, являются опционной премией.

Реальные опционы также обычно применяются к оценке акций - см. Варианты, касающиеся размера проекта Если объем проекта не определен, гибкость в отношении размера соответствующих объектов имеет значение и представляет собой возможность выбора.

Возможность расширения : здесь проект построен с мощностью, превышающей ожидаемый уровень производства, чтобы при необходимости он мог производить более высокие темпы. Проект с возможностью расширения будет стоить дороже, поскольку избыток составляет опционную премиюно стоит больше, чем то же самое, без возможности расширения. Это эквивалент опциона колл. Возможность заключения контракта : проект спроектирован таким образом, чтобы в будущем можно было сократить объем производства, если условия окажутся неблагоприятными.

Отказ от этих будущих расходов представляет собой исполнение опциона. Это эквивалент опциона пути опять же, избыточные авансовые расходы являются опционной премией.

Содержание

Возможность расширения или сжатия : здесь проект спроектирован таким образом, что его работу можно динамически включать и выключать. Руководство может закрыть часть или все операции при неблагоприятных условиях опцион пут и может возобновить операции при улучшении условий опцион колл. Гибкая производственная система ГПС является хорошим примером этого типа опциона. Эта опция также оценка стоимости реального опциона как опция переключения.

Варианты, касающиеся срока и сроков проекта В случае неопределенности относительно того, когда и как возникнут деловые или другие условия, гибкость в отношении сроков реализации соответствующего проекта ов имеет значение и представляет собой возможность выбора.

Варианты ростапожалуй, самые общие в этой категории - они включают в себя возможность реализовывать только те проекты, которые кажутся прибыльными на момент запуска.

заработать быстро деньги инете заработать много денег в инете

Варианты инициации или отсрочки : здесь руководство может гибко выбирать, когда начинать проект. Например, при разведке природных ресурсов компания может отложить разработку месторождения до тех пор, пока рыночные условия не станут благоприятными. Это опцион колл в американском стиле.

Возможность отсрочки с патентом на продукт : Фирма, имеющая патентное право на продукт, имеет право разрабатывать и продавать продукт исключительно до истечения срока действия патента.

Фирма будет продавать и разрабатывать продукт только в том случае, если текущая стоимость ожидаемых денежных потоков от продажи продукта превышает затраты на разработку.

Метод реальных опционов

Если этого не происходит, фирма может отложить патент и не нести никаких дополнительных расходов. Возможность отказаться : руководство может иметь возможность прекратить проект в течение его жизненного цикла и, возможно, реализовать его спасательную ценность.

Здесь, когда приведенная стоимость оставшихся денежных потоков падает ниже ликвидационной стоимости, актив может быть продан, и это действие фактически является исполнением пут-опциона.

Этот вариант также известен как вариант завершения. Варианты отказа выполнены в американском стиле.

заработать деньги за отзыв стратегия для бинарных опционов 90 прибыльность

Варианты последовательности: этот вариант связан с вариантом запуска, описанным выше, хотя оценка стоимости реального опциона за собой гибкость в отношении сроков реализации более чем одного взаимосвязанных проектов: здесь анализируется вопрос о том, выгодно ли реализовывать их последовательно или параллельно.

Здесь, наблюдая за результатами, относящимися к первому проекту, фирма может разрешить некоторую неопределенность, относящуюся к предприятию в целом. После решения у руководства есть возможность продолжить или нет разработку других проектов. Если бы это происходило параллельно, руководство уже израсходовало бы ресурсы, и ценность возможности не тратить их теряется.

Метод реальных опционов в оценке инвестиционных проектов

Последовательность проектов - важный аспект корпоративной стратегии. Эта гибкость представляет собой возможность выбора. Варианты сочетания выходных данных : возможность получения различных выходных данных на одном предприятии называется вариантом сочетания выходных данных или гибкостью продукта.

Эти варианты особенно ценны в отраслях, где спрос нестабилен или где общие объемы спроса на конкретный товар, как правило, низкие, и руководство при необходимости пожелает быстро перейти на другой продукт. Например, фермер оценит возможность переключения между различными источниками кормов, предпочитая использовать наиболее дешевую приемлемую альтернативу.

Электроэнергетическиенапример, может иметь возможность переключаться между различными источниками топлива для производства электроэнергии, иследовательногибким заводом, хотя и более дорогиеможет быть на самом деле более ценными. Варианты рабочего масштаба : руководство может иметь возможность изменить производительность за единицу времени или изменить общую продолжительность производственного цикла, например, в ответ на рыночные условия.

Эти параметры также известны как параметры интенсивности.

Реальные опционы: очередной тупик

Оценка Учитывая вышеизложенное, очевидно, что существует аналогия между реальными опционами и финансовыми опционамии поэтому мы ожидаем, что здесь будут применяться моделирование и анализ на основе опционов. В то же время, тем не менее, важно понимать, почему более стандартные методы оценки могут быть неприменимы для ROV.

Однако даже при использовании эти последние методы обычно не учитывают должным образом изменения риска в течение жизненного цикла проекта и, следовательно, не могут надлежащим образом адаптировать корректировку рисков. Условный характер будущей прибыли в моделях реальных опционов фиксируется с помощью методов, разработанных для финансовых опционов в литературе по анализу условных требований.

Здесь подход, известный как оценка без риска, заключается в корректировке распределения вероятностей с учетом риска с одновременным дисконтированием по безрисковой ставке.